歌尔股份中报确认业绩拐点，AI终端爆发撬动增长新周期

资本动作同样释放长线信心。歌尔集团控股股东于2025年3月4日至4月10日期间，分两次通过集中竞价方式增持公司股份47,439,630股，占公司总股本的1.36%，累计耗资近10亿元。此次增持力度在年内A股消费电子板块中位居前列。

与增持形成协同的是，歌尔股份于2025年4月启动自有资金回购计划，拟以5亿至10亿元回购股份用于员工持股或股权激励。截至7月31日，公司已回购股份1,613.28万股，占总股本的0.46%，支付金额达3.38亿元，仅用不到4个月即完成回购金额上限的34%。真金白银的增持与回购，不仅有利于平滑短期股价波动，更凸显管理层对公司成长曲线的笃定。

但资本市场最感兴趣的，依然是公司能否在即将到来的AI硬件创新大年实现“戴维斯双击”。

二、AI终端浪潮——歌尔的“第二成长曲线”

2025年上半年，歌尔股份的智能硬件业务以203.41亿元营收贡献了总收入的54.17%，首次突破五成关口。这一结构性变化标志着公司已从手机与TWS耳机赛道成功切换至XR赛道。因此，对于投资者而言，理解XR产业的爆发潜力，已成为评估歌尔未来成长性的关键坐标。

根据多个投资机构的研究报告，歌尔股份在AI眼镜领域有望复刻当年TWS的爆发路径这一观点，逐渐成为市场共识。

数据不会说谎：

2025年上半年，全球智能眼镜出货量同比翻番有余，AI功能渗透率高达78%；Meta Ray-Ban系列出货量更是同比激增两倍，成为需求放量的最大推手。6月，小米首款AI眼镜在国内一经发布便迅速出圈，连带点燃整个生态热度。IDC预计，全年全球智能眼镜出货量将突破1450万台，同比增速超过四成。数字背后，一个清晰的信号浮现：AI终端正式步入消费级放量阶段，行业从概念验证走向规模普及，留给供应链的窗口期正在迅速收窄。

光学方面，控股子公司歌尔光学在2025年2月推出全球首款SRG刻蚀光波导模组，厚度仅0.7mm，亮度高达5000尼特，突破了AR眼镜轻薄化与全天候可视性的核心瓶颈，标志着歌尔在衍射光波导路线上的产业化能力已走在全球前列。声学方面，歌尔在首届创新大会上展示了为AI眼镜量身定制的防漏音扬声器与多MIC+VPU传感器拾音方案。前者通过专属设计，保证佩戴者的语音内容即使在0.5米外也难以被旁人听清，解决了用户隐私痛点；后者则通过声源定位、指向性拾音和深度神经网络算法优化，实现了复杂场景下的高效降噪和语音识别。

整机设计上，公司在CES 2025上推出的Mulan 2与Wood 2成为行业关注焦点。Mulan 2仅重36克，为全球最轻AR眼镜，Wood 2则实现了多模态AI交互：语音、图像与智能戒指三位一体，使端到端延迟缩短至约2秒，显著提升了交互效率和沉浸感。此外，公司还展示了Euler PCVR参考设计与高精度眼动追踪等方案，形成从AR到VR的全链条产品矩阵。